Qiwi предлагает ADS по $40 за штуку в рамках SPO, пишет газета Ведомости.
Комментирует Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
На мой взгляд, новость об SPO по цене в $40 за ADS неоднозначна.
С одной стороны, в краткосрочной перспективе это, несомненно, спровоцирует распродажу бумаг QIWI на NASDAQ и Московской Бирже. Дело в том, что последний месяц котировки QIWI были существенно выше уровня вторичного предложения и находились в пределах $42-47 за ADS. Новости о проведении SPO со значительным дисконтом к рыночной цене уже привели к тому, что вчера котировки QIWI в США обрушились на 6%, до $41,6 за бумагу. Конечно же, оптимизма инвесторам не добавляет перспектива размывания их долей примерно на 4% и временного избытка предложения.
Тем не менее, у SPO как такового есть и позитивные моменты. Посредством размещения самой компанией до 1,933 млн своих акций она сможет привлечь почти $84 млн (без учета опциона и за вычетом комиссий). Этих средств вполне достаточно, чтобы Qiwi продолжила активно развивать свою основную «точку роста» — сегмент денежных переводов. В 1-м квартале чистая выручка Qiwi от данного сегмента увеличилась на 159% г/г и составила 0,188 млрд руб. При этом темпы роста всего объема совершенных через Qiwi платежей такого рода достигли 118% или 13,2 млрд руб. Таким образом, помимо повышения объема платежей Qiwi удалось увеличить доходность от совершения подобного рода транзакций. Несмотря на то, что данный сегмент сейчас приносит компании лишь около 10% совокупной чистой квартальной выручки, скорректированной на вознаграждение сотрудников, занятых разработкой продукта, я считаю, что у него хороший потенциал роста. Этот потенциал может быть реализован в первую очередь за счет быстрого развития рынков переводов средств между физлицами на территории РФ и за рубеж, растущих на 50-70% г/г. Qiwi может развивать свое присутствие в подсегментах переводов через системы денежных переводов.
По данным представителей компании, в 2014 году совокупный объем инвестиций и расходов инвестиционного типа может составить до $12-13 млн (около 5,5% от скорректированной выручки). Судя по всему, частично средства от SPO будут направлены на их финансирование. Оставшиеся же средства компания, с большой долей вероятности, направит на финансирование M&A сделок. Например, Qiwi может приобрести систему денежных переводов Contact, что, на мой взгляд, окажет положительный синергетический эффект на бизнес компании.
Несмотря на некоторую неопределенность, которая остается в связи с целями SPO, я рекомендую воспользоваться временным возможным снижением котировок бумаг Qiwi для наращивания позиций. Потенциальная M&A сделка, например, с тем же Contact, позволит компании поддержать высокие темпы роста своей выручки и одновременно сохранить высокую рентабельность на уровне скорректированной чистой прибыли.